中信证券-绿的谐波-688017-投资价值分析报告:重研发扩产能国产谐波减速器龙头腾飞

4月 30, 2022 产品中心

:速器,实现三次谐波技术的产品化。公司正处于市占率的提升过程中,公司IPO募投项目计划扩建5倍产能,积极应对市场需求。(2)机器人减速器:在光伏、锂电等新兴行业的自动化资本开支的拉动下,国内工业机器人行业有望延续疫情以来的高景气度。国产工业机器人企业的崛起有望带动国产谐波减速器的发展。协作机。”

2.谐波减速器的开发涉及材料研发、机械设计、加工工艺等多个环节,需要长时间的积淀。

4.我们看好公司对外资企业的国产替代趋势,以及公司相较于国内同行的领先优势。

6.我们给予公司目标价200元(对应2022年90倍PE),首次覆盖,给予“买入”评级。

8.公司经过多年研发,打破了日系企业在谐波减速器领域的垄断,率先实现了国产谐波减速器的规模化应用。

9.公司的谐波减速器目前主要应用在工业机器人和协作机器人领域,在国产机器人企业采购的谐波减速器中,公司的市占率预计超过60%。

14.按此测算,2020年,国内/全球工业机器人谐波减速器的需求量约50万/106万台。

15.谐波减速器除了应用在工业机器人外,还广泛应用于数控机床、半导体设备、面板设备、医疗设备等领域。

16.减速器行业目前以日系企业为主导,哈默纳科和纳博特斯克分别在谐波减速器和RV减速器行业占据龙头地位,市占率都在70%左右。

18.在工业机器人领域,公司成功开拓埃斯顿、埃夫特、新松机器人等国内重要客户。

19.我们测算,公司在全球工业机器人的谐波减速器市场的市占率已经超过8%。

20.在协作机器人领域,公司是全球协作机器人龙头UniversalRobots的主要供应商之一。

24.公司正处于市占率的提升过程中,公司IPO募投项目计划扩建5倍产能,积极应对市场需求。

25.(2)机器人减速器:在光伏、锂电等新兴行业的自动化资本开支的拉动下,国内工业机器人行业有望延续疫情以来的高景气度。

27.协作机器人发展提速,根据GGII的统计和预测,2020年,国内协作机器人市场规模突破1万台;到2023年,国内/全球的协作机器人市场规模有望达到2.7/8.0万台。

30.节卡、越疆、艾利特、遨博等国内协作机器人龙头企业也开始加速融资和发展。

32.公司推出KCR系列数控机床谐波转台等新产品,以开拓更多下游应用领域。

33.▍风险因素:行业新进入者导致竞争加剧的风险;机器人行业增速放缓的风险;公司新业务拓展不及预期的风险。

36.综合考虑公司长期成长潜力,以及可比公司估值水平,我们给予公司2022年90倍PE估值,对应目标价为200元,首次覆盖,给予“买入”评级。

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