国信证券-绿的谐波-688017-2020年报点评:谐波减速器产能逐步释放新品打开更大空间

5月 8, 2022 产品中心

:波减速器产能释放推动收入增长,新产品推出打开成长新空间分产品看,2020年谐波减速器及金属部件/机电一体化执行器实现营收2.04/0.08亿元,同比+12.38%/+200.10%,谐波减速器出货量受制于产能限制,随着公司产能逐步释放,且机电一体化产品逐步实现批量销售,未来有望加速公司收入。”

1.2020年收入同比增长16.47%,业绩同比增长40.31%公司发布2020年报,实现营收2.17亿元,同比+16.47%;归母净利润0.82亿元,同比+40.31%,扣非归母净利润0.47亿元,同比+17.56%,业绩符合预期。

3.公司经营性现金流净额1.26亿元,同比+287.87%,现金流情况显著改善,主要系销售回款以及收到政府补助资金增加。

4.谐波减速器产能释放推动收入增长,新产品推出打开成长新空间分产品看,2020年谐波减速器及金属部件/机电一体化执行器实现营收2.04/0.08亿元,同比+12.38%/+200.10%,谐波减速器出货量受制于产能限制,随着公司产能逐步释放,且机电一体化产品逐步实现批量销售,未来有望加速公司收入增长。

5.分地区看,2020年公司内销/外销收入为1.79/0.38亿元,同比+39.21%/-34.10%,收入占比为82.45%/17.55%,主要系2020年国内机器人及一般工业需求旺盛,国内收入快速增长,出口业务受疫情影响有所下降。

7.公司谐波减速器已推出采用三次谐波技术具备更高精度/刚度的Y系列产品,同时推进基于Y系列精密减速器的数控转台,已在机床行业开始小批量的应用,另外还逐步推出关联的伺服驱动器、无框力矩电机等单品,也进一步开发了包括电液伺服阀、柱塞泵及摆动油缸等液压产品,产品的品类扩张有望打开公司更大成长空间。

8.投资建议:维持“买入”评级考虑公司的产能释放节奏,我们下调2021-23年归母净利润至1.33/2.04/2.83亿元(2021-22年前值1.41/2.27亿元),对应PE83/51/37倍,维持“买入”评级。

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